抖音网站0.5块钱100个专题：卓正医疗美股IPO：近两年巨亏超8万元曾获腾讯领投
继美中嘉和、树兰医疗企业以后，又一民营医疗企业——卓正医疗控股有限公司（以下简称：卓正医疗）递表港交所显卡，海通国际、浦银国际为其联席保荐人。
作为国外公立中高档综合医疗服务企业，卓正医疗在发展过程中持续遭到资本追捧。创立至今，卓正医疗已获得经纬风投、富德生命财险、天图投资、前海母基金、中金资本、水木基金、HCapital、浅石风投、华林期货、腾讯等著名机构的投资。
IPO前，腾讯持有卓正医疗19.39%的股份，为最大机构投资方。在2021年完成IPO前最后一轮融资后，卓正医疗的市值约为5.1亿澳元。
五年累积巨亏约8.3万元
近些年来粉丝服务平台，随着经济的稳定发展及人均可支配收入的持续下降，中国大众富裕人群（指人均年可支配收入超过人民币20亿元的人口群体）的人数从2019年的1.01亿人降低到2023年的1.18亿人，复合年下降率为3.9%。同期，中国大众富裕人群人口的比列从7.2%下降到8.3%。
大众富裕人群人口的持续扩大，社会对公立医疗服务机构所提供的优质服务需求急剧下降。在此背景下，卓正医疗应运而生。
卓正医疗的业务源于2012年，在全人医疗方式的指导下，公司采用了奇特的家庭医疗模式，将实体及在线医疗服务融为一体。截止最后实际可行日期，公司在中国各地拥有及经营21家医疗服务机构，包括19家医院和两家诊所。据悉，截止最后实际可行日期，在香港开办了三家全科医院。截止2023年12月31日，公司拥有297名全职大夫，她们在取得执业资格后平均拥有约14年的执业经验，其中超过85%的大夫在加入之前曾在五级甲等诊所执业。
按照弗若斯特沙利文的资料，按在中国覆盖的城市数目计，公司于截止2023年12月31日在所有公立中高档综合医疗服务机构集团中排行第一。据悉，按照弗若斯特沙利文的资料，按2023年付费病人就诊人次及收入估算，在中国所有公立中高档综合医疗服务机构集团中分别排行第二及第三。
具体到产值方面，2021年至2023年（以下简称：报告期内），卓正医疗产值分别为4.17万元（单位，人民币，下同）、4.73万元、6.90万元，年复合下降率为28.64%。
但同时，卓正医疗仍未实现赢利，甚至巨亏额持续扩大。报告期内，公司分别巨亏2.51万元、2.22万元、3.53万元。也就是说，在3年时间里，卓立医疗累计巨亏8.26万元。
按收入结构来看，报告期内，实体医疗服务形成的收入分别占公司总收入的89.1%、83.0%及85.8%。于同期，医疗服务机构的付费病人就诊人次分别为359937次、387190次及565430次，就诊次均费用分别为1033元、1014元及1048元。
在线医疗服务形成的收入分别占总收入的4.1%、4.5%及3.3%。于同期，在线医疗服务平台的已付就诊总人次分别为110987次、142639次及167967次，就诊次均费用分别为154元、149元及134元。虽然就诊人次与日俱增，但就诊次均费用仍处于波动状态。对此，卓正医疗表示，公司及时调整价钱，以提供更具竞争力的在线医疗服务价钱，以及其实体医疗服务组合的变化。
值得关注的是，卓正医疗在营销投入很低。报告期内，公司的销售支出占总收入的比率分别为2.4%、2.7%及1.2%按照弗若斯特沙利文的资料，该数字高于中国公立中高档医疗服务市场同业的行业平均值。可见公司的品牌效应非常明显，品牌建设将为民营大专服务机构带来更强的认可度和信赖感。
中高档民营医疗服务企业具有高成长性？
从偏消费医疗的医美、口腔、眼科到偏严肃医疗的神经本科、肿瘤等细分领域，都已跑出一家甚至多家上市企业，涌现了例如朗姿股份（002612.SZ）、通策医疗（600763.SH）、爱尔外科（300015.SZ）、海吉亚医疗（06078）等名星公司。高档民营医疗服务企业，能够跑出龙头呢？
智通财经觉得，这主要从以下两个方面进行审视：
其二，企业所处市场容量的大小，以及该领域的供需矛盾是否突出。具体到中高档公立医疗服务行业来看，该赛道的天花板很大程度上决定了企业的发展规模。
随着医疗保健意识的增强和消费者偏好的升级，越来越多的病人选择公立医疗服务机构来提高医疗体验。随着公立医疗服务机构规模扩大，公立中高档医疗服务机构发展速率渐渐加速。从2019年的6993家降低至2023年的10007家，复合年下降率为9.6%，预计从2023年至2028年将进一步以7.4%的复合年下降率下降，到2028年将达到14326家。
随着公立中高档医疗服务机构数目的下降，公立中高档医疗服务机构的总利润从2019年的人民币1782万元下降至2023年的人民币3615万元，复合年下降率为19.3%，预计从2023年到2028年将进一步以14.8%的复合年下降率下降，到2028年将达到人民币7221万元。千万元赛道，足见其市场发展潜力。
其一是企业自身的营运能力。尤其是对于连锁机构来看，公司的规模效应、标准程度及转化力等指标均须要审视。
具体到卓正医疗来看，其提出了关于标准分店的定义，标准分店建筑面积超过1000平方米，开办超过5个本科科室，卓正医疗目前旗下有14家这样的标准医疗实体店面，标准分店的付费病人就诊人次保持30%的复合下降。
按照招股书，未来公司准备继续通过内生下降和战略竞购扩大医疗服务机构网路，并渗透到更多的新一线城市。例如，卓正医疗计划在长沙和武汉等未步入的新一线城市自建新医疗实体店面粉丝服务平台，计划投入5300亿元来投建，卓正表示其通过互联网远程服务，在当地拥有了一定数目的粉丝和品牌著名度。而在北京、杭州、深圳等已有区域市场，卓正医疗计划投入1.5万元拿来在未来三年落地2家医院和1家诊所，这种计划分店面积都在2000平方米以上。
其实，在这个过程中，因为须要大量的资金进行连锁化、规模化，企业对资本的需求亦非常旺盛。对于持续巨亏的卓正医疗而言，上市“补血”就变得极为急切。
其实，赛道决定了企业未来成长的天花板，营运能力决定了企业能分得的“蛋糕”大小。对于卓正医疗而言，中高档公立医疗服务行业具备高成长属性，但公司的营运能力，尤其是怎样止住巨亏、新店爬坡时间和投入产出比仍均须要时间检验。
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