抖音网站0.5块钱100个在最新一季，快手入不敷出的困局得到了改善。
抢占费用最大头的销售总额急剧收缩，环比增长17%降至91万元，明显高于公司指引和市场预期的近100亿。销售费用率在2021年以来首次回升到40%以下。整体的成本率从最低点的142%，降到了本季的117%。
可以理解为，快手买用户和维系用户的成本有了显著增加，给每一个老铁花的钱变少了，而净利则保持了12.9%的下降录得231万元，快手的收益率因而改善。单季巨亏由今年的74亿回升至26亿，而国外业务则收获3.75亿收益，连续两季实现赢利。快手血流不止的创口正在结疤。
这是程一笑接任快手CEO一年的成绩。
在这一年间，程一笑对快手进行了高频率的组织和人事调整，主站、商业化、电商、国际化的负责人轮换应接不暇，一直执掌某一业务、职能的元老几乎不存在。在11月最新一次调整后，对现今快手而言最重要、最核心的电商业务，不再交给任何总工裁，由程一笑亲自执掌。
这似乎意味着快手业务逻辑更进一步清晰了，那就是从“内循环”中找增量。
外循环的心病，要用内循环来治
“内循环”，也许是程一笑在几个季度前的财报中用的一个词，指快手平台上的店家、主播为了获取更多爆光进行的广告投放，与电商业务关系密切。相对应的，“外循环”则指来自全域的品牌广告和疗效广告。
“内循环”可以作为理解快手近几年业务调整的一个主线。
在2020年下半年，快手当时的支柱业务直播产值开始负下降。快手找寻到了下一个能迅速下降的支撑点，也是其竞对抖音早已跑通的链路——抢占在线广告的市场。也正在哪个时间点，快手进行了罕见的人事大调整，美团出身的马宏彬开始负责商业化，一改往日流量普惠和去中心化的机制，强力介入流量分发。
快手的广告营销收入开始逐季下降，产值结构逐步演化为三大块——线上营销、直播、其他（电商佣金等），到今年广告营销即将超过直播打赏，成为快手的C位业务。
数据来自Wind
这些逆风的迅猛下降，几乎没有遭到互联网广告盘面湿气的侵袭，直至明年。据AppGrowing广告情报追踪，2021年一季度，游戏行业投放占快手广告收入的26%，其次是抢占了19%的文化娱乐。而到明年上半年，游戏则退居第二，占17.32%。最大金主降速，跟整个游戏行业收缩直接相关，而这一缺口快手很难迅速从其它行业补足。
据《晚点LatePost》援引剖析师，广告净利的外循环部份，Q2开始出现下降。综合各家媒体消息，商业化下降头晕，很可能就是马宏彬8月被兼任海外的核心缘由。
在双11前夕，快手放开了天猫与易迅的外链。不过这对于大碟子的提高十分有限。在断外链前，快手电商GMV中“快手小店”的贡献就到了98.8%（2021年Q4），外部链接占比早已可以忽视不计了。对重开外链，程一笑表示，对整体GMV盘面贡献十分有限，也不会成为主要GMV下降的驱动诱因。
内循环，则成为了快手广告收入的第一驱动力。
这意味着，快手抵挡严寒的最大自恃就是，发展电商业务。电商给快手带来的收入主要有两部份，年均数百亿的广告产值，和年均数十亿的电商佣金服务费。
虽然快手过去几个季度在做的就是这件事，用电商业务带动广告。上半年快手电商峰会提出“大搞快品牌”新战略，希望加速产业带白牌升级为“快品牌”，让快手生态内获利的店家加强在站内投放。快手还要仿效传统电商平台，构建自己覆盖全年的电商节日，以迸发投放。
去年年中，快手还实行了内部称为“共创”的合作机制，广告销售和电商事业部都须要背上对方的业绩指标。
但其实，“大搞快品牌”等策略的疗效无法抗拒外循环的降速。Q1广告主数目环比下降了60%，推动了广告收入环比32.3%的增速；Q2广告主环比下降超90%，广告增长只维持在10.5%；Q3广告主环比下降了65%，广告增长则进一步掉到了6.2%。这说明快手买热度链接，快手新增的那些中大型店家的投放意愿和预算，十分有限。
据媒体报导，快手去年广告的收入目标是590亿，计划月底实现盈亏平衡。而截止Q3，快手广告累计产值339.5亿，目前看来，距离达成这个目标压力十分大。
在这个时间点，程一笑又进行了一次人事大调整，亲自挂帅电商。程一笑手下最得力的原主站负责人王剑伟，则被调去商业化。根据前面的理解角度，怎样更有效地激活电商发展，是整个公司的核心，而这种调整则指向打破内部业务协同中的桎梏和窝里斗。
在公司三年报电话会上，程一笑主动回应了市场的指责，他称自己带电商业务，不是救火，而是电商业务是公司未来下降的重要引擎之一。面对怎样抉择和选择投入的程度，程一笑觉得，自己带好电商业务的勇气和信心，“比组织上面的其他朋友要更强”。
快手未来几个季度的观察重点，几乎可以简化成程一笑带队电商的疗效。
一个仍未到来的大麻烦
快手在Q3进行的一系列降本举措，都是可圈可点的。
20社在上一季的财报剖析中提及，投资者对快手最大的指责是营销费用偏高，是出血的下降。而从Q2起，快手开始注重“节制”。
快手换了一种成本更低廉的拉新方法，快手CFO金秉称其为“社交拉新”。他表示通过社交拉新引入的新用户，无论是短期还是常年的存留率都有更好的表现。
而为了维护用户活跃和存留快手买热度链接，不仅继续发力短剧、短综，快手在上季度低调宣讲切入蓝领急聘赛道，本季度则提及理想家、快相亲等产品方式，这相较于此前大成本的亚运奥运内容、周杰伦相关权益，是一种成本更低的杠杆性内容和服务。这是有助于压缩成本的尝试。
而在那些内容和产品功能的优化下，快手用户的MAU在上一季上涨后重新增长，MAU为6.26亿，DAU则持续下降至3.63亿。DAU/MAU比为0.58，这意味着用户黏性保持低位。
用户时长129.3min，这意味着即使DAU不变，快手用户的总时长——可释放广告库存是继续下降的。不过当下快手广告的问题更多还是需求不足。
本季度经营性活动形成的现金流久违地转正。
根据这两个季度降本的趋势下去，国外业务早已两个季度收益转正的趋势有望延续并扩大。
数据来自Wind
但对于快手来说，中常年来看，市场上还有一个悬而未决的巨大变量，腾讯和视频号。这影响着快手在短视频赛道中的排位，和市场对其未来的市值。
视频号背靠陌陌，日活超过6亿，生态效应正在迅速释放。在腾讯Q3财报中，得益于视频号的广告库存释放，腾讯的社交广告迅速回升。
腾讯在业绩会上预计，视频号的收入有望达到每位季度10亿人民币，而这一下降实际是在不影响公司的任何其他广告收入或广告顾客投入的广告预算的情况下实现的。兴业期货则预计，Q4视频号广告收入有望超过单季度10万元的指引。中金公司则预计，常年框架中，视频号和小程序分别将贡献200万元、159万元的产值增量。
视频号对于快手而言，是一个咄咄逼人的竞争对手。
视频号的重要优势在于其与陌陌本身的社交工具功能，小程序等生态的协同。视频号所打通的私域链路，与快手此前被称道的老铁经济，有共通之处。用户人群有重叠（最早快手的电商成交就是被导出陌陌的），且广告商无可防止会有重叠。
据悉，腾讯还是快手的广告顾客，也是快手买量拉新的重要渠道。
因而快手还须要提防的是腾讯的“背刺”。
此前腾讯分红式清货易迅和美团，彼此的业务不存在太大冲突，事后也签署了战略合作合同，最大限度地减少了增持对前者带来的业绩冲击。
而快手所处窘境则与易迅美团有较大差别。且不论快手这一标的中短期内会不会达到腾讯增持的标准，会不会被抛售，快手的核心利益，与腾讯未来的金鸡蛋视频号都存在冲突。
快手下降公路上，这头灰犀牛避无可避。